我國6月鐵礦石進口量大概率創(chuàng)年內新高：5月末鐵礦石到港量大幅上漲，從前期巴西發(fā)貨量和澳洲往年季節(jié)性增量推算6月澳巴鐵礦石到港量將繼續(xù)維持在高位，且目前中國大陸以外地區(qū)鐵礦石到港量遠低于去年同期，各礦山一定大幅提升了發(fā)往中國的比例，預計6月日均到港量在300-320萬噸/天之間。

螺紋鋼薄利多產(chǎn)帶動鐵礦石高需求：去年三季度大型長流程鋼廠螺紋鋼利潤較二季度大幅下滑近400元/噸至100-150元/噸，但螺紋鋼產(chǎn)量依然保持在高位，直至7月底大型長流程鋼廠螺紋鋼利潤降入100元/噸以內，二三線鋼廠紛紛減產(chǎn)，傳導至鐵礦石需求下滑。目前大型長流程鋼廠螺紋鋼利潤為261元/噸，長流程鋼廠產(chǎn)量將會繼續(xù)維持高位。

唐山6月限產(chǎn)文件力度較大，限產(chǎn)是否嚴格執(zhí)行仍需產(chǎn)量數(shù)據(jù)驗證：本次唐山6月環(huán)保限產(chǎn)為今年最大力度，預計鐵水減產(chǎn)10.4萬噸。但唐山在2018年9月之后限產(chǎn)執(zhí)行力度一直遠低于文件要求，限產(chǎn)能否嚴格執(zhí)行仍需產(chǎn)量數(shù)據(jù)驗證。

我國6月鐵礦石進口量大概率創(chuàng)年內新高

巴西礦發(fā)往中國比例大幅提升，帶來環(huán)比增量

今年4月巴西大幅提升鐵礦石出口至中國比例至68.3%，環(huán)比增5.4%，同比增26.4%。出口至中國的出口量為1639萬噸，環(huán)比增17.2%，同比增105.9%。

今年5月巴西礦到港量開始猛增，5月30日路透巴西礦7日平均到港量為81萬噸/天，周環(huán)比增31.6%，月環(huán)比增37%，同比增215.2%，截至5月30日巴西礦5月平均到港量為54萬噸/天，月環(huán)比增13.3%。今年4月巴西礦出口增量已傳導至我國巴西礦到港量。4月1日-4月20日巴西礦發(fā)貨量一直維持在80-90萬噸（今年高位），且四月巴西礦出口至中國比例近七成，按照船期45-60天的船期，6月巴西礦到港量將繼續(xù)維持同比高增量。

4月20日-5月20日巴西礦因疫情和檢修的影響，發(fā)貨受阻，日均發(fā)貨量逐漸下滑，五月上中旬降至60萬噸/天，隨著5月20日巴西港口檢修結束，巴西礦發(fā)貨量大幅上漲，5月30日巴西礦7日平均發(fā)貨量為89萬噸/天。按照船期4月20日-5月20日期間的巴西礦發(fā)貨減量將影響6月末至7月的巴西礦到港量，而下段巴西礦環(huán)比增量將在7月末發(fā)生。

澳洲三大礦銷售量二季度存在季節(jié)性環(huán)比增量

二季度為澳洲財年最后季度，F(xiàn)MG和BHP財報均使用澳洲財年，且二季度為中國開工旺季，往年澳洲三大礦山二季度銷售量都存在季節(jié)性增量，澳洲三大礦銷售量2017年二季度環(huán)比增8.2%，2018年二季度環(huán)比增10.5%，2019年二季度環(huán)比增20.1%。

2019年一季度五級颶風正面登陸西澳港口，導致港口停運，今年一季度颶風“達米安”登陸西澳，影響略小于去年一季度的五級颶風，預計今年三大礦的銷售環(huán)比增幅接近2019年，預估在15%左右。

6月澳洲礦發(fā)貨量將保持在高位

5月30日路透澳洲礦7日移動平均發(fā)貨量為251萬噸/天，環(huán)比降2.6%，月環(huán)比降8.7%，同比降9.5%。截至5月30日路透澳洲礦5月發(fā)貨量均值為268萬噸/天，月環(huán)比增4%。按照三大礦季節(jié)性銷售增量推算，預計二季度剩余發(fā)運均值為267萬噸/天，繼續(xù)保持高位。目前澳洲礦到港量已從西澳港口檢修的影響中恢復，而六月已知的減量只有5月24日、25日西澳停港帶來了的200萬噸減量，且已恢復發(fā)運。6月澳洲礦到港量也將繼續(xù)維持高位。

一直沒改變的現(xiàn)實：中國大陸以外地區(qū)鐵礦石低到港

5月30日路透中國大陸以外地區(qū)鐵礦石7日移動平均到港量為94萬噸/天，環(huán)比增16.4%，月環(huán)比降8.1%，同比降33.9%。截至5月30日中國大陸以外地區(qū)5月到港均值為100萬噸/天，月環(huán)比降14.9%。其中歐洲鐵礦石7日移動平均鐵礦石到港量為21萬噸/天，環(huán)比增22.6%，月環(huán)比降1.8%，同比降31.3%。截至5月30日歐洲5月鐵礦石到港均值為20萬噸/天，月環(huán)比降14.6%。中國大陸以外地區(qū)鐵礦石到港量維持低位，礦山已提升鐵礦石發(fā)往中國大陸的比例。

我國6月鐵礦石進口量大概率創(chuàng)年內新高

5月30日路透我國7日移動平均到港量為328萬噸/天，環(huán)比增19.7%，月環(huán)比增8.8%，同比增37.6%。截至5月30日路透我國5月到港量均值為294萬噸/天，月環(huán)比增1.6%。5月末鐵礦石到港量大幅上漲，從前期巴西發(fā)貨量和澳洲往年季節(jié)性增量推算6月澳巴鐵礦石到港量將繼續(xù)維持在高位，且目前中國大陸以外地區(qū)鐵礦石到港量遠低于去年同期，各礦山一定大幅提升了發(fā)往中國的比例，預計6月日均到港量在300-320萬噸/天之間。

螺紋鋼薄利多產(chǎn)帶動鐵礦石高需求

高溫+雨季將對需求帶來環(huán)比下滑

建筑工地在夏季將無法避免高溫和暴雨對于施工速度的影響，這也會使得螺紋鋼需求環(huán)比下滑。按照往年螺紋鋼表觀需求的走勢分析，六月螺紋鋼需求會逐漸下滑，螺紋鋼現(xiàn)貨價格也會隨之下滑。

上周螺紋鋼表觀需求降至471萬噸，但依然高與往年同期，環(huán)比降11.3%，同比增10.2%。南方大雨已帶來明顯的需求下滑。

供給側改革后，淡季螺紋鋼產(chǎn)量有延續(xù)性

去年鋼廠二三季度（國慶閱兵除外）均未出現(xiàn)產(chǎn)能高度集中地區(qū)的限產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量在需求環(huán)比下滑后，并未出現(xiàn)明顯下滑，社會庫存在6月出現(xiàn)拐點，并逐漸累庫。

去年三季度大型長流程鋼廠螺紋鋼利潤較二季度大幅下滑近400元/噸至100-150元/噸，但螺紋鋼產(chǎn)量依然保持在高位，直至7月底大型長流程鋼廠螺紋鋼利潤降入100元/噸以內，二三線鋼廠紛紛減產(chǎn)，傳導至鐵礦石需求下滑。

目前大型長流程鋼廠螺紋鋼利潤為261元/噸，周環(huán)比下滑12.1%，月環(huán)比下滑20.7%，同比下滑36.4%，目前螺紋鋼利潤低于前三年同期，但依然有161元的收窄空間。

鐵礦石煉鋼成本優(yōu)勢較大

6月1日沙鋼重廢采購價上調至2590元/噸，華東大型鋼廠鐵水成本漲至2470元/噸，廢鐵價差擴大至110元/噸，鐵礦石煉鋼相較廢鋼依然存在成本優(yōu)勢。

5月28日江蘇鴻泰6mm爐料價格反彈至2370元/噸，鴻泰16-25mm螺紋鋼下滑至3480元/噸，鴻泰平電利潤為-169元/噸，鋼材價格弱勢導致電弧爐平電煉鋼虧損，短流程產(chǎn)能利用率上漲空間有限，螺紋鋼產(chǎn)量增量將由長流程提供。

電爐低利潤導致低產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量中長流程占比高于去年同期，獨立電弧爐產(chǎn)能利用率和利潤高度相關。

螺紋鋼高產(chǎn)將保證鐵礦石高需求

今年鋼廠鐵礦石庫存結構與去年相似，高礦價導致鋼廠不敢大規(guī)模補庫，鐵礦石鋼廠庫存處于歷史同期低位。排除采購節(jié)奏的影響，鐵礦石疏港量和鋼材產(chǎn)量正相關，目前螺紋鋼產(chǎn)量連續(xù)提產(chǎn)數(shù)周，老樣本螺紋鋼產(chǎn)量（長流程占比較高）已高于去年同期，鐵礦石高需求將得到維持。

5月29日45港鐵礦石日均疏港量為301.94萬噸，環(huán)比降2%，同比增1.6%，為歷史同期最高值。

終端需求季節(jié)性下滑傳導路徑：長流程螺紋鋼利潤收縮導致三線長流程螺紋鋼鋼廠虧損減產(chǎn)，從而傳導至鐵礦石需求下滑。

唐山6月限產(chǎn)文件力度較大，但仍需產(chǎn)量數(shù)據(jù)驗證其是否嚴格執(zhí)行

唐山六月減產(chǎn)力度較大，共影響鐵水產(chǎn)量10.4萬噸/天。

唐鋼唐銀被要求在6月底前拆除被置換產(chǎn)能，或導致產(chǎn)能缺失。

港口庫存短期內上漲空間有限

6月將維持高供應-高需求

上周鐵礦石庫存繼續(xù)下滑至10785萬噸，環(huán)比下滑1.3%，同比下滑15.5%，為近三年同期最低值。

鐵礦石進口在6月或迎來較大的環(huán)比增量，這也將導致鐵礦石港口庫存去庫降緩，但在螺紋鋼虧損前，鐵礦石需求依然將保持高位，港口庫存短期上漲空間有限，6月港口庫存大概率維持在低位。