虧損之下 鋼企檢修范圍將擴大

首先是短流程鋼企長期處于虧損狀態。從今年1月份以來，電爐利潤就處于盈虧線附近，截止5月虧損面高達87%。

而如今短流程鋼企更是處于全行業虧損中。我們從四川多家鋼鐵企業了解到，按6月20日原材料成本計算，短流程鋼企虧損約400-500元/噸，長流程鋼企虧損約200-300元/噸。目前川內鋼企均有檢修計劃，知情人士稱，如果鋼企持續虧損，不排除后期進行長時間停產檢修。據不完全統計，截止6月20日，全國樣本企業中有1座在檢電爐、粗鋼日產量預計減少0.35萬噸。

其次是長流程鋼企檢修計劃已經有擴大化的跡象。據不完全統計，截止6月20日，全國樣本企業共有11座在檢高爐、累計容積12180m3、鐵水日產量減少3.08萬噸。據了解，6月-7月還將有更多鋼企計劃檢修、減產。另外鋼鐵重鎮唐山及周邊鋼廠由于利潤倒掛共計檢修容積9210m3，日均影響鐵水產能2.28萬噸，部分鋼企雖然沒有高爐檢修，但在執行10-20%的減產操作。

此外，6月上旬山東、江蘇兩地傳出粗鋼壓減政策文件，限產政策升級的預期也有所增加，但政策一旦落地，鋼企將面臨產量減少從而導致虧損面擴大的窘境。

（來源：Wind 方正中期研究院）

需求淡季 鋼價還有下跌風險

6月中旬以來，需求恢復預期落空、供應高位、淡季預期等因素導致螺紋鋼期現貨價格大幅下挫，短期導致市場下跌的因素依然存在。

鋼市的季節性淡季到來。據6月20日消息，廣東韶鋼受強降雨影響，生產設備受到嚴重影響，一高爐進行休風。據報道，近期珠江西江、北江連續發生編號洪水。據氣象預測，珠江流域仍有暴雨到大暴雨，廣東、廣西沿江防洪排澇壓力驟增；西南地區東南部和長江中下游有強降雨，貴州、江西、浙江等地部分中小河流有可能超警甚至超保，山洪地質災害風險加大，天氣因素影響鋼廠正常生產，以及鋼材運輸、下游開工節奏。

根據國家統計局數據，5月地產投資同比依然下降了7.8%，基建投資5月份盡管較4月回升了3.6個百分點，至7.9%，但依然低于一季度的水平。螺紋鋼庫存6月之后連續兩周環比回升。基建作為穩經濟的主要抓手，三季度有望貢獻一定的用鋼需求，但是中長期來看回升空間有限，主要是海外經濟衰退和國內房地產現實差，尤其是房企拿地和新開工的持續低迷，將拖累中長期的用鋼需求。

不確定性因素影響 鋼企降本增效壓力加大

廣發期貨黑色首席分析師周敏波認為，今年以來，以地產為代表的鋼材終端需求遲遲未改善，但前期鋼廠復產導致原料去庫，原料偏強支撐黑色產業估值，產業里呈現利潤由鋼廠向原料傾斜的結構。鋼材產量上升，需求偏弱，導致鋼材庫存壓力逐步凸顯。而上周鋼廠主動檢修減產是引爆黑色金屬下跌的導火索，前期原料不斷擠壓鋼廠利潤，因鋼材下游需求趨弱，原料漲價壓力無法傳導至終端，鋼廠利潤不斷收斂至虧損。

目前用鋼需求增速、粗鋼平均日產、鋼材價格指數、企業經濟效益等指標都出現回落的趨勢，而鐵礦石價格以及廢鋼、焦煤焦炭等原材料價格維持高位，顯示出鋼鐵企業降本增效的壓力在逐步加大。

市場分析認為鋼價再進一步向下的空間則取決于鋼企減產對原材料價格負面效果的實際兌現力度。所以一方面，鋼企急需拿出降本增效的辦法，另一方面鋼企需要從供給端控制庫存以抵御原材料端可能存在的風險。